"房住不炒"政策的股市溢出效应——包含房产要素的动态均衡模型与资产定价研究

摘要：

"房住不炒"奠定了我国房地产市场长期调控政策的重要基调,而房地产发展与金融市场关系密切,金融危机和波动关联事件导致"房住不炒"股市溢出效应受到关注.本文将房产要素区别于传统资本要素,构建家庭和企业作为代理人的一般均衡资产定价模型,通过家庭对房地产偏好变化冲击来推导分析"房住不炒"政策对企业股票回报的影响及作用机制.仿真模拟发现,在受到"房住不炒"冲击后房产价格增速下降,资本收益增长幅度小于房产收益下降幅度,导致企业股权收益下降,"房住不炒"政策抑制企业股价.此外,本文构建企业房产资产权重函数,采用短期事件分析法和双重差分法开展实证检验,发现"房住不炒"政策对企业股票短期和长期回报均有较为显著的抑制作用.政府对房市发出负向信号后,企业房产资产权重每增加1％,企业股票日度回报下跌1.04％,年度回报下跌约13％.本文最后对"房住不炒"政策对股票市场影响效应及风险敞口提出政策建议.

关键词："房住不炒"政策、股票市场、溢出效应

所属期刊栏目：42

分类号：F83(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;上海市哲学社会科学规划基金;教育部人文社会科学研究项目;上海市浦江人才计划

在线出版日期：2022-06-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：865-878