波动率风险和波动率风险溢酬:中国的独特现象

摘要：

本文以美国市场作为对比,运用多种方法深入考察了中国市场的波动率风险和波动率风险溢酬,发现中国市场具有与美国市场不同的异常现象.首先,与美国市场不同,中国股票市场上的波动率风险整体而言并非系统性风险,而是呈现出暴跌时期显著为负,非暴跌时期显著为正的明显时变特征;其次,虽然中国市场的波动率风险是非系统性风险,但期权隐含的波动率风险溢酬却显著为负,这与美国情形不同.也不符合金融原理,可能意味着中国期权价格存在高估.进一步的模拟Buy-Write策略结果证实中国期权价格的确存在持续的系统性高估.

关键词：波动率风险、波动率风险溢酬、测度转换、delta中性、Buy-Write策略

所属期刊栏目：39

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金71871190,71790601,71471155,71371161

在线出版日期：2020-03-17（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共16页

页码：2995-3010