实物期权视角的CAPM有效性检验

摘要：

实物期权对资产定价的非线性影响会导致本质为线性定价的CAPM模型失效.本文以沪深A股2000-2014年间1503家上市公司为样本,利用市值规模、账面市值比、资本支出和总资产回报四个企业特征变量作为实物期权的代理变量,分别对个股贝塔和预期超额收益率进行实物期权调整,给出了经实物期权调整后CAPM有效的证据;而且,较之市值规模和账面市值比,资本支出和总资产回报更加能够反映实物期权对CAPM有效性的影响.此外,实物期权调整对CAPM有效性的影响对处于生命周期早期阶段的企业、高科技行业以及对股权分置改革和次贷危机后的子样本更为明显.

关键词：CAPM、实物期权、Fama-French五因素

所属期刊栏目：37

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金71472025,71102054 National Natural Science Foundation of China 71472025,71102054

在线出版日期：2017-09-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：2015-2023