风险投资中激励契约设计与学习机制研究

摘要：

控制权转移激励是委托代理激励契约的重要元素,但目前对动态学习机制下委托代理激励契约机制设计还缺乏深入研究.本文在现有研究基础上,考虑到风险项目收益风险与职业经理人道德风险之间交互作用,融合控制权转移激励和职业经理人风险规避行为,建立了包含资本和风险规避型职业经理人劳动投入的委托代理激励契约的两阶段优化与学习模型,探究风险投资者的学习机制及其影响因素,挖掘控制权转移激励、风险规避型职业经理人道德风险行为及项目收益风险之间的相互影响机制.研究发现了风险投资者学习效应下控制权转移激励与项目收益风险正相关关系和规模报酬效应.此外,通过计算实验也发现了在职消费及风险项目战略收益对风险规避型职业经理人劳动效用具有显著的增强效应,而风险项目战略收益仅对风险投资者投资收益具有显著的增强效应.将控制权转移激励、风险规避型职业经理人道德风险及项目收益风险融合到风险投资委托代理契约设计中具有较强的理论价值,同时对风险投资者和职业经理人来说都有一定的借鉴和参考意义.

关键词：风险激励、最优契约、控制权转移、贝叶斯学习、在职消费、非货币性收益

所属期刊栏目：37

分类号：F830;F276(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金71501094,71501131,71271109;江苏省自然科学基金BK20150961;江苏省高校自然科学研究面上项目15KJB120003;中国博士后科学基金面上项目2014M561626;江苏省高校“青蓝工程”资助 Foundation item:National Natural Science Foundation of China71501094,71501131,71271109;Natural Science Foundation of Jiangsu Province of ChinaBK20150961;Natural Sciences Research Funded Projects in Colleges and Universities of Jiangsu Province of China15KJB120003;China Postdoctoral Science Foundation2014M561626;the Qing Lan Project in Colleges and Universities of Jiangsu Province of China

在线出版日期：2017-07-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：1123-1135