罕见灾难风险与中国股权溢价

摘要：

本文计算了我国1996-2014年平均股权溢价,并通过基于传统效用函数及广义预期效用函数的资产定价模型计算的相对风险规避系数、GMM估计方法及H-J最小方差界验证了我国的确存在股权溢价之谜,以此构建灾难风险模型对我国股权溢价之谜进行解释,结论包括:1)我国1996-2014平均股权溢价为8.64％,股票收益波动性较大;2)我国的确存在股权溢价之谜,仅考虑广义期望效用函数无法合理解释我国股权溢价之谜;3)时变灾难模型可以较好地解释我国股权溢价之谜,尤其股市熊市模型更能体现灾难对投资者行为的影响从而影响资产价格风险溢价;4)我国股票收益率波动较大,而股息增长率波动较小,本文验证了灾难视角下股利价格比可以有效预测股票超额收益,为今后投资决策提供稳定科学指标和研究框架.

关键词：罕见灾难、股权溢价、广义预期效用函数、H-J最小方差界

所属期刊栏目：36

分类号：F830(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金面上项目71471154;山东省自然科学基金ZR2014GL004National Nature Science Foundation of China71471154;National Science Foundation of Shandong Province of ChinaZR2014GL004

在线出版日期：2017-05-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：2764-2777