异质金融市场高频期货交叉套期保值问题研究

摘要：

目前我国期货市场尚不成熟,没有形成完备的上市品种结构,因此,实现一种期货对多种现货的交叉套保在风险管理中具有重要意义.考虑到投资者行为的异质性和波动相关持久性等高频波动经验特征,本文将不同期限的波动因素引入到基于高频数据的CAW (Conditional Autoregressive Wishart)模型中,构建了高频波动率矩阵的动态变化模型HAR (Heterogeneous Autoregressive)-CAW模型.同时,利用矩阵纠偏技术,将该模型与均值模型融合,提出了收益率和波动率的联合动态变化模型-均值HAR-CAW模型.最后,基于该联合模型多期预测值的理论推导,并结合最小方差理论,实现了不同平衡周期下最优套期比的动态估计.针对上证50ETF、中小板ETF和沪深300股指期货的实证分析表明,高频波动率矩阵具有高峰厚尾和长记忆性等经验特征;同时,不同现货资产比例、不同时间区间及不同平衡周期下,本文所提交叉套期保值模型的套保效率显著优于基于日度数据的OLS (Ordinary Least Square)模型和DCC (Dynamic Conditional Correlation)等常用模型,而本文所提的矩阵纠偏技术也显著提高了未纠偏时的套保效率.

关键词：交叉套保、金融高频数据、异质市场、条件自回归Wishart (CAW)模型

所属期刊栏目：36

分类号：G24;C51;C13(群众文化事业)

资助基金：国家自然科学基金71201147;教育部人文社会科学研究项目12YJC630161;全国统计科学研究项目2014511;国家留学基金201506335018National Natural Science Foundation of China71201147;Humanities and Social Science Project of Ministry of Education12YJC630161;National Statistical Science Research Project of China2014511;China Scholarship Council201506335018

在线出版日期：2017-05-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共16页

页码：2189-2204