基于时间不一致性偏好与扩散模型的最优分红策略

摘要：

本文考虑具有时间不一致性偏好的企业管理者的最优分红策略.假定企业盈余资金由一般扩散模型描述,管理者的偏好由准双曲贴现函数刻画,目标是最大化破产前的累积红利现值.基于管理者对自己未来偏好的认识,分别考虑幼稚型和成熟型管理者的最优分红策略.首先利用随机最优控制方法,得到了两类管理者优化问题的HJB方程及验证定理.然后以常系数扩散模型为例,得到幼稚型与成熟型管理者的最优分红策略及最优值函数的解析式,并对分红策略进行了敏感性分析.结果表明常系数扩散模型下具有时间不一致性偏好的管理者倾向于提前分红,其中成熟型管理者比幼稚型管理者更倾向于发放红利;此外,通过对幼稚型与成熟型管理者施加合适的破产惩罚,可使得幼稚型与成熟型管理者的最优策略与无破产惩罚的时间一致性偏好管理者的最优策略相同.

关键词：时间不一致性、分红、时间偏好、Hamilton-Jacobi-Bellman 方程、最优策略

所属期刊栏目：35

分类号：O223(运筹学)

资助基金：国家自然科学基金71231008,71301031;中国博士后科学基金2014T70796;广东省自然科学基金S2013010011959

在线出版日期：2015-08-14（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：1633-1645