最优消费投资与破产保护

摘要：

考虑一个面临经营性风险(非系统风险)的企业家,在给定的债务及企业所得税率下,如何通过消费平滑、实业投资、破产保护以及金融投资,实现消费效用最大化的公司金融问题.得到了非风险中性下企业资本价值的半闭式解及相应的最优经营策略和最优破产阈值.对应经典的资本资产定价(CAPM)理论,得出企业家的期望收益率、贝塔系数、系统风险溢价和非系统风险溢价(idiosyncratic risk premium).不同于传统观点,非系统风险溢价严格大于零.这些结论和数值计算表明,企业家的风险态度对企业资本价值、最优资本结构、实业投资策略、破产水平、非系统风险溢价、期望收益率等具有显著的影响.

关键词：风险厌恶、下行风险、破产保护、实业投资

所属期刊栏目：33

分类号：F224.0(经济计算、经济数学方法)

资助基金：国家自然科学基金71171078,70971037,71202007,71203144;教育部博士点基金20100161110022;上海市"晨光计划"12CG44;上海市教委科研创新项目13ZS050

在线出版日期：2013-05-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：853-860