我国股票市场"政策市"现象的理论阐释

摘要：

我国股票市场"政策市"现象由来已久,但一直缺乏规范的解释."政策市"实质上是相关制度和政策变动引致的市场系统风险的体现,根本上取决于制度改革和政策制定的方式本身.我们将"摸着石头过河"式的制度改革和政策制定方式,描述为代理变量的随机过程,建立了其马尔可夫过程假说;再根据假说构造了股票定价和市盈率决定的随机Gordon模型,推导出我国股市强振荡性的几个命题.研究表明,"摸着石头过河"的政策方式必然引起"政策市",不利于发挥资本市场的基本功能;应逐步采用连贯和平稳的制度改革和政策制定方式,以消除系统性的政策不确定性造成的预期变动和股市的强烈振荡.

关键词：政策市、摸着石头过河、马尔可夫过程、强振荡性

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：研究得到作者主持的全国优秀博士学位论文作者专项资金资助项目200504;教育部新世纪优秀人才计划2007;中央高校基本业务经费2009

在线出版日期：2011-05-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：81-90