公开信息披露会加剧投资者异质信念吗？--以29家房地产上市公司为例

摘要：

近年来，国内外频频发生金融危机，越来越多研究表明，投资者异质信念的持有造成了股价的异常波动，找到影响异质信念程度的因素可以更好地预防金融市场的系统性风险，并在全球经济体步入“后金融危机时代”背景下，建立更加完善的宏观审慎监管体制。本文以2007美国次贷危机前29家房地产上市公司为研究对象，结合理论与实证分析方式，从宏观经济变量、公开信息披露和其他变量三方面分析了导致异质信念加强的原因。本文得出两个主要结论：第一，样本存在一定程度的“异象”；第二，公开信息的披露强化了投资者异质信念的程度，原因主要在于非理性投资者和理性投资者的不同心理活动会在信息披露下进一步分化。本文的分析结论具有如下政策启示：监管者需要预防公开信息披露对异质信念分化的促进作用，需要制定措施切实提高投资者的理性决策能力，同时应开展投资者教育以建立更加完善的金融体系宏观审慎监管机制。

关键词：流动性溢价、投资者异质信念、房地产上市公司、面板模型、宏观审慎监管

所属期刊栏目：38

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：四川省哲学社会科学十三五规划项目“国际金融危机新特征下我国中小上市企业预警机制研究” SC16 C053阶段性成果。

在线出版日期：2017-03-17（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：146-153