中美货币政策溢出效应与资产价格波动 ——基于央行资产负债表的视角

摘要：

本文从中美两国央行资产负债表的视角,分析和检验2008年全球金融危机以来两国货币政策对彼此资产价格的溢出效应.文章创新性采用"中心-外围"的理论分析框架来解释美国和中国这两个全球第一、第二大经济体之间货币政策的相互影响,并将影响的机制总结为流动性溢出和信息溢出两个方面,流动性溢出反映央行资产负债表扩张带来的全球货币投放增加,信息溢出反映央行资产负债表调节的前瞻性指引作用.检验结果表明,美联储资产负债表规模对中国资本市场主要价格指数都存在一定冲击,其中对股票市场的影响持续期较长,对债券市场的影响持续时间较短.中国资本市场对美国货币政策的反应比国内M2更加显著,说明中国资本市场较容易受到美国政策变化的冲击.而中国货币政策对美国资产价格的溢出效应较为间接,美国资产价格受其国内宏观经济状况的影响较其他国外因素更显著.

关键词：金融危机、货币政策、溢出效应、央行资产负债表、资产价格波动、金融去杠杆、人民币国际化、宏观经济、中美经济、金融全球化、金融监管、金融稳定

分类号：F830;F821.1(金融、银行)

在线出版日期：2019-10-14（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：12-20