大股东会支持上市公司吗?——基于大股东股权质押的视角

摘要：

既有研究发现大股东除扮演"监督"和"掏空"角色外,还会对公司进行积极的"支持",但针对后者的实证研究可能面临度量误差问题.利用股权质押的特殊性质,采用大股东质押私人股权后借款给上市公司的子样本,可有效缓解上述内生性问题.研究发现:大股东有强烈的动机支持处于融资困境且与自身利益密切相关的公司.支持行为具有显著正向的市场反应,并有效提升了上市公司的价值.其作用机制系支持行为缓解了公司资金营运压力,减少了应付账款和降低了现金-现金流敏感性;对外传递了信号效应,降低了公司债务融资成本和扩大了公司债务融资规模.此外,支持行为对于公司价值的正向影响具有长期持续性.

关键词：股权质押;大股东;支持行为;公司价值

分类号：F275.5(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金重大项目"中国制度和文化背景下公司财务理论与实践研究";国家自然科学基金面上项目"控股股东股权质押动机、经济后果与治理机制研究"

在线出版日期：2021-09-06（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：71-84