融资融券导致企业金融化行为了么?——脱实向虚视角下双重差分模型分析

摘要：

卖空机制对公司投资行为的影响是各方关注的焦点.本文基于公司战略视角,从金融服务实体经济的基本职能入手,分析卖空机制在提升市场效率与外部监督作用同时,是否会造成脱实向虚行为.本文基于2009-2017年A股上市公司数据,将融资融券政策的出台作为外生冲击事件,构造多期双重差分模型,发现卖空机制推出后,企业长期金融化投资比例显著上升.研究表明,卖空机制能够提升股价信息含量,在股价沽空压力下迫使企业选择脱实向虚行为.本文基于我国经济转型的背景,研究了融资融券机制的设立与我国实体企业脱实向虚的关系,对卖空机制的实体效应能够更为全面地认识.本文研究结论对如何加强金融服务实体经济具有重要的意义.

关键词：融资融券、脱实向虚、金融化、双重差分法(DID)、股价信息含量

所属期刊栏目：40

分类号：F832(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金71803017

在线出版日期：2020-05-11（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共17页

页码：67-83