地方政府债券风险溢出及其宏观机理 ——基于金融市场的分析

摘要：

本文基于DCC-GARCH理论度量了地方政府债券市场与其他金融子市场间的时变相关性,并通过TVP-VAR-DY模型测度了地方政府债券市场与其他市场之间的风险溢出效应,同时对风险溢出的宏观机理进行探究.研究结果表明:市场相关性方面,地方政府债券市场与公司债、金融债市场呈正相关,表现为"联动效应",而与股票、基金、保险市场近年来多呈负相关,表现为"跷跷板效应".风险溢出效应方面,地方政府债券与其他金融市场间存在非对称的双向溢出效应,地方政府债券与公司债、金融债两固定收益市场间的溢出效应要显著强于浮动收益市场,地方政府债券更大程度上是风险溢出的被动方.宏观机理方面,金融深化会促进地方政府债券市场对其他市场的风险溢出,财政赤字对市场间风险溢出存在抑制作用,地方政府债券风险溢价会加剧其对外风险溢出.

关键词：地方政府债券、DCC-GARCH、风险溢出、TVP-VAR-DY

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：教育部哲社后期资助项目21JHQ068

在线出版日期：2022-09-05（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：49-58