研发还是"脱实向虚"? ——融资融券机制下的企业战略选择

摘要：

融资融券制度出台能对企业经营战略产生影响,其既会通过治理机制提升实体投资水平,又会通过压力机制降低企业战略激进度,使企业选择风险较小的保值性投资.本文采用2009—2017年A股上市公司样本分析了企业加入融资融券样本后,其投资行为的战略选择.研究发现:首先,企业加入融资融券样本后,其战略激进度降低,产生金融化投资对研发投资的替代行为;其次,股东价值动机会加剧企业金融化替代行为的发生.本文分析了卖空机制下企业金融化行为替代研发投资的现象及动因,同时对替代行为背后的股东价值动机进行了深入挖掘.

关键词：融资融券、金融化、研发替代、脱实向虚、战略激进度

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;研究生科研创新项目

在线出版日期：2021-06-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：61-73,88