我国股票市场特质下行风险的定价问题研究

摘要：

本文选取2007年1月至2019年4月我国A股上市公司为样本,利用预期负偏度系数度量个股特质下行风险,研究了在排序分析和Fama-MacBeth横截面回归方法下,特质下行风险与股票预期超额收益间的关系.本文创新性地构建了特质下行风险因子,并将其引入Fama-French五因子模型中,检验多因子定价模型的回归结果及其定价效率.结果 表明:特质下行风险与预期收益率间存在显著而稳健的负相关关系;特质下行风险拥有特质波动率无法解释的定价能力,中国股票市场也存在“特质下行风险之谜”;Fama-French五因子模型无法解释该异象,若把特质下行风险因子引入五因子模型中则能显著提高模型的定价效率.

关键词：特质下行风险、多因子定价模型、预期收益率、定价效率

分类号：F830.9(金融、银行)

资助基金：教育部人文社会科学研究规划基金项目“系统重要性金融机构的识别方法与评估体系研究”19YJA790067

在线出版日期：2020-08-05（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：41-52