中国A股市场上的机构投资者是理性的吗——基于知情交易视角的分析

摘要：

本文利用2000～2014年沪深两市A股一般上市公司季度数据,研究机构投资者知情交易与特征组合相对超额收益的关系.实证结果显示:第一,当机构投资者知情交易变大时,持有盈余价格比高、利润总额同比增长率高、账面市值比低、价格高、规模大的股票的当期相对超额收益变大,知情机构投资者是理性的.第二,当机构投资者知情交易变大时,持有股息率低、盈余价格比低、利润总额同比增长率低、账面市值比低、价格低、规模小的股票的未来相对超额收益变大,知情机构投资者是非理性的.知情机构投资者并非是完全理性的,由于其更关注当期利益,而忽略长期价值投资,不利于维护股市的稳定.

关键词：机构投资者知情交易、理性、特征组合相对超额收益

分类号：F832.5(金融、银行)

在线出版日期：2015-10-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：16-20,30