国企高管普升激励与超额现金持有价值

摘要：

本文基于现金持有价值视角,以优序融资理论和代理理论为基础,考察了外部投资者对国企高管晋升激励行为的反应.研究发现,国企高管面临晋升激励时,外部投资者对公司持有的超额现金给予折价,超额现金持有价值显著减少,这说明超额现金持有体现了晋升高管的“代理观”.产品市场竞争与投资者保护作为公司治理机制的重要组成,有效地降低了晋升高管的超额现金持有,缓解了外部投资者对超额现金持有价值的折价.进一步研究表明,晋升高管更可能利用超额现金从事过度投资、低质量并购等非现金分红活动.本文研究说明晋升激励并未有效缓解股东与管理层之间的代理冲突,研究结论对于当前推进的国企改革具有重要的政策启示.

关键词：晋升激励、超额现金持有价值、代理观、权衡观

所属期刊栏目：42

分类号：F270(企业经济)

资助基金：山东省社会科学规划项目;河南省科技厅软科学项目;国家自然科学基金青年项目;北京市教委科研计划资助;国家社会科学基金青年项目

在线出版日期：2020-06-04（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：97-110