资产流动性、融资约束与经济波动

摘要：

随着资产证券化的推进和直接融资比重的提升,经济主体面临的资产流动性约束将不断放松.然而国内鲜有文献从资产流动性的角度研究内外部冲击对我国宏观经济波动的影响.本文构建了一个同时包含信贷约束和资产流动性约束的NK-DSGE模型,分析资产流动性通过影响企业融资能力、进而影响经济波动的动态效应及作用机制;并利用我国非金融上市公司季度现金流量表数据,进行模型刻画和参数校准.研究发现:①当出现正向生产力、资产价格冲击时,产出、消费与投资扩张,并且该扩张效应与稳态资产流动性水平正相关;②当出现负向资产流动性冲击时,产出、消费和投资受到抑制;③金融冲击可以解释约21％的产出波动与89％的投资波动,随着资产流动性的改善,金融冲击造成的影响趋于减弱.适当利用资产证券化盘活存量资产,增强经营性资产流动性,有助于缓解当前企业面临的融资难、高杠杆等问题.

关键词：资产流动性、资产证券化、融资约束、经济波动

所属期刊栏目：34

分类号：C812(统计方法)

资助基金：国家自然科学基金项目“中国地方政府融资平台债务重构及其风险缓释”71473041;国家自然科学基金项目“结构视角的金融体系脆弱性及其系统性风险”71673049

在线出版日期：2018-01-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：15-29