经济政策不确定性、融资约束与企业投资

摘要：

为应对后金融危机时代复杂多变的国际形势,适应结构转型时期深刻变革的国内经济,中国政府相继出台一系列调控政策,以稳定经济发展,提振市场主体活力.然而频繁调控并未遏制企业投资持续下滑的趋势,金融摩擦仍有待进一步缓解.基于这一背景,首先建立理论模型,分析经济政策不确定性、融资约束与企业投资的关系,并利用2009—2018年中国A股上市公司季度数据,实证检验经济政策不确定性对企业投资水平和企业投资效率的影响.研究结果表明,较高的经济政策不确定性会通过直接渠道和间接渠道导致企业投资水平下降,其影响机制主要包括企业跨期投资决策变化的直接效应和企业融资约束加剧的间接效应.此外,经济政策不确定性对企业投资效率具有异质性影响,主要体现在对投资过度企业和投资不足企业非效率投资所产生的不同效应.

关键词：经济政策不确定性、影响机制、融资约束、投资水平、投资效率

所属期刊栏目：34

分类号：F272;F832(企业经济)

资助基金：国家社会科学基金项目《产业共生视角下中国对"一带一路"国家产业转移模式及演化路径研究》18BJY002;国家留学基金委员会建设高水平大学分派研究生项目201806280371

在线出版日期：2019-10-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：73-83