不同股权融资渠道对企业创新的影响——基于中关村科技企业的微观检验

摘要：

科技企业在成长过程中缺乏可抵押资产而倾向于选择股权融资为创新项目筹集资金.本文利用中关村企业2005-2015年连续观测数据,结合面板数据特征,分年度进行倾向得分匹配,分别检验上市融资、风险投资以及非上市股权融资三种股权融资形式对企业创新支持的影响效应和机制.实证结果显示:股权融资有效激励了企业创新;在小规模企业、初创型企业或者没有政府补助的企业中,股权融资对创新的激励效应显著;三种股权融资中,只有风险投资通过缓解研发项目的融资约束支持创新;风险投资对企业创新的激励机制主要体现在大规模企业、成熟期企业、获得银行贷款或者政府补贴的企业中.研究表明,作为市场化的科技资源配置手段,风险投资倾向于选择并培育成熟期或者有创新资源的企业促进创新;而对于创新资源相对不足的初创型企业来说,应充分发挥非市场化手段以促进股权投资的前移.

关键词：股权融资、非上市公司股权融资、风险投资、上市融资、中关村

分类号：F273.1(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金面上项目"创新经济体内生发展机制的理论与经验研究",;国家自然基金青年项目"破解创新悖论——基于微观实证研究解析创新价值的实现机制",;内蒙古自治区高等学校青年科技英才支持计划资助项目,

在线出版日期：2021-02-04（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：142-152