控股股东股权质押与企业非效率投资 ——基于金融错配背景的分析

摘要：

控股股东股权质押行为已普遍存在于我国资本市场,这一高风险的融资方式势必会影响企业的投资活动及资本配置效率.本文以2009-2017年沪深两市A股上市公司为研究样本,采用多元线性回归方法,实证检验控股股东股权质押对企业非效率投资问题的影响.研究发现,控股股东股权质押行为会显著增加企业非效率投资.进一步的研究发现,金融错配程度加剧了控股股东股权质押对非效率投资的影响;不同方向下的金融错配亦具有差异化影响——左向错配时控股股东股权质押导致了过度投资问题,右向错配时则导致了投资不足问题.因此,需要从企业的外部监管与内部治理上规范股东股权质押动机和行为,抑制控股股东的侵占行为,发挥股权质押的积极作用;进一步深化金融错配加剧系统性金融风险及其差异化表现的认识,调整、 优化金融资源配置结构,提高投资效率.

关键词：控股股东、股权质押、非效率投资、金融错配

分类号：F275(企业经济)

资助基金：国家社会科学基金项目 "新时代背景下跨层次公司社会网络对双元创新的影响研究", 项目18BGL090

在线出版日期：2020-01-08（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：28-36