卖空机制能否提高上市公司的盈余质量?——基于转融券制度的准自然实验

摘要：

我国证券市场卖空合法化已近十年时间,但前期卖空约束的存在使得该机制对上市公司的治理作用存在争议.基于转融券制度这一准自然实验窗口,本文以2014-2016年我国A股上市公司为研究样本,采用倾向得分匹配法排除了样本选择偏误后,通过盈余反应系数模型检验在卖空约束得到了极大缓解的情况下,卖空的事前威慑效应对盈余质量的影响,并分析不同产权性质及股权结构下影响的效果及差异.研究结果表明,缓解卖空约束具有积极的外部治理效应,潜在的卖空机会具有典型的事前威慑效应,能够有效抑制盈余操纵、 提高盈余质量;但对于不同产权性质和股权结构的公司,卖空机制的治理效应对盈余质量的影响不尽相同.上述结论为卖空对上市公司的治理效应提供了不同角度的检验,并为转融券制度的推进及完善提供了调整思路和方向.

关键词：转融券、卖空机制、盈余质量、倾向得分匹配法

分类号：F276.6(企业经济)

资助基金：国家社会科学基金面上项目,项目18BGL090

在线出版日期：2019-11-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：131-140