上证50指数与衍生品市场价格的发现能力
目前,上证50是我国唯一同时拥有期货、ETF、 期权等衍生品的指数.本文采用Granger因果检验和协整检验,分析上证50指数、 上证50股指期货、 上证50ETF、 上证50ETF期权价格序列之间的引导关系和长期均衡状况,并运用广义脉冲响应函数分析各个市场的冲击响应速度和强度;通过滞后项的显著性分析4个市场价格序列的领先滞后关系,采用四维IS模型测度各个市场的价格发现信息份额.结果发现:4个市场间的价格相互引导且存在长期均衡,期货市场在价格领先滞后关系中引领其他市场5分钟以上;期货市场的信息份额为47.76％,指数市场的信息份额为23.05％,ETF市场的信息份额为15.37％,期权市场的信息份额为13.82％.上述研究结果表明期权、 期货和ETF的市场功能在市场价格发现过程中起到重要作用,期货在同标的衍生品市场中的价格发现能力最强,在价格发现过程中起主导作用;上证50ETF期权在价格领先滞后关系中落后于其他同标的市场,且在价格发现中所占的信息份额最小,虽然具有一定的价格发现功能,但在价格发现过程中没有起到主导作用;作为追踪上证50指数的基金,ETF在价格领先滞后关系中落后于指数,且在价格发现中所占的信息份额也小于指数.因此,衍生品市场的活跃有利于提升其市场价格的发现能力.
上证50、衍生品、价格发现、四维VEC模型、四维IS模型
F830.91(金融、银行)
国家自然科学基金项目 "上市公司环境绩效与公司价值和风险关系-基于金融投资角度的理论和实证分析", 项目71103050;深圳市软科学基金项目 "基于高频数据的证券市场动力学及其应用研究",项目JCYJ20140417173156101
2019-03-22（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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