经理层管理防御、股权激励与企业外源融资结构

摘要：

企业外源融资结构主要取决于对经营决策具有决定作用的经理层的主观能动性,而经理层能动性受到客观存在的融资风险引发的自身利益损失和职位被替换等防御动机的影响.本文以GONE理论为基础分析了经理层管理防御影响企业外源融资结构的机理,并以我国上市公司为研究对象实证研究经理层管理防御水平强弱与企业外源融资结构的内在关系,进一步考察股权激励对两者关系的调节作用.研究发现:经理层管理防御是企业外源融资结构的主要影响因素,而股权激励能够弱化经理层管理防御对企业外源融资结构的不利影响,发挥对债权融资比向上的调节作用和对股权融资比、长期债务比向下的调节作用.因此,企业应重视运用经理层股权激励对经理层管理防御动机下外源融资结构偏好的调节作用.研究结论可为企业外源融资结构设计提供参考,为弱化经理层管理防御强度以形成合理的外源融资结构提供借鉴.

关键词：经理层管理防御、外源融资结构、股权激励、GONE理论

分类号：F275(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金项目,项目71272118;高等学校博士学科点专项科研基金项目,项目20136118110008;陕西省高校重点学科专项资金建设项目,项目107-00X902

在线出版日期：2017-09-14（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：116-128