集团财务公司对成员企业投资价值的影响

摘要：

集团财务公司是企业集团内部融资的资本市场,其实际运行的作用是降低了成员企业的融资成本、 提高了资金使用效率,还是加剧了集团与成员企业的代理冲突、 增加了代理成本,这对于外部投资者对集团成员企业的投资决策具有重要的参考价值.对此,本文以2010-2013年A股上市公司的数据计算行业平均代理成本、 资产负债率、Z得分、 净资产利润率,并与拥有集团财务公司的成员企业的相关数据进行差异显著性分析.研究发现:集团财务公司收紧了成员企业现金流,加大了对成员企业的监控,触动了成员企业管理层利益,提升了成员企业的代理成本,影响了成员企业的经营业绩;从整体利益考虑,集团财务公司掏空了成员企业,致使成员企业的财务风险高于同行业的平均水平,成员企业管理人员的在职消费水平大于或等于同行业的平均水平,但投资者收益却与同行业的平均水平没有显著差异.因此,对拥有集团财务公司的成员企业的投资风险更大.

关键词：财务风险、代理成本、投资者收益

分类号：F275(企业经济)

资助基金：重庆工商大学博士科研启动经费项目"混合所有制控股模式对企业财务风险和资本成本的影响", 项目1455004;重庆市教育委员会人文社会科学项目 "资本成本约束下的商业类国有企业混合所有制改革研究", 项目16SKGH095

在线出版日期：2017-05-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：122-128