订单驱动机制下买卖价差构成分析——兼论以买卖价差度量流动性的可靠性

摘要：

买卖价差是金融市场微观结构理论研究的重要组成部分.在报价驱动交易机制下,买卖价差由指令处理成本、存货成本和非对称信息成本构成.而在订单驱动交易机制下,若不考虑订单处理成本,买卖价差则主要取决于投资者对资产预期价值的差异、买卖双方投资者间的比例和逆向选择成本.经研究发现,买卖价差随投资者对资产预期与逆向选择成本的增加而增加,当买卖双方力量对比相当时,买卖价差达到最大;而在单边买方或卖方市场,买卖价差则达到最小,这一点与通常对流动性的理解是相矛盾的.由此,在订单驱动机制下,以买卖价差作为流动性度量指标是不可靠的.

关键词：订单驱动、买卖价差、流动性

分类号：F830.9(金融、银行)

在线出版日期：2006-11-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共4页

页码：141-144