询价制下承销商利益最大化行为与IPO上市首日破发

摘要：

从承销商追求自身利益最大化角度解释我国IPO上市首日是否破发及破发程度.选取2010 ～ 2012年深圳中小板和创业板IPO首日破发的116只股票与按1:1配对的非破发股作为样本,分别运用Logistic回归模型和多元回归模型,检验承销商利益最大化行为对IPO是否破发及破发程度的影响.研究发现,承销商在IPO定价时会关注自身短期利益(发行费用)和对发行人(IPO发行规模)的影响,而忽视长期利益(承销商声誉)和对机构投资者(网下有效配售比例)的影响.这一权衡结果会促使承销商最终选择推高发行价格,进而引起并加剧IPO破发.

关键词：首次公开发行、破发、询价制、承销商、利益最大化

所属期刊栏目：37

分类号：F272.91(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金项目71372096;天津市哲学社会科学研究规划项目TJGL11-089

在线出版日期：2015-06-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：39-49