放松卖空约束、内部治理与企业过度投资——来自融资融券制度的经验证据

摘要：

以我国2007～2019年A股上市公司为样本,考察了融资融券制度的实施能否通过改善内部治理环境对企业的投资行为产生积极影响.研究结果发现:放松卖空约束之后,融资融券标的企业发生过度投资的概率明显减小,且这种抑制作用主要通过卖空机制来发挥,而非融资机制.横截面检验显示,在非国有、行业竞争不足及外部监督压力较大的企业中,放松卖空约束对过度投资的抑制程度更大,表明市场机制改革有助于我国企业资源配置效率的提高.进一步研究发现,卖空机制对企业过度投资产生的外部治理效果,是通过提高企业内部控制有效性和降低真实盈余管理程度来实现的.

关键词：卖空机制、过度投资、内部控制、真实盈余管理、融资融券制度

分类号：F830.91;F272.9(金融、银行)

资助基金：国家社会科学基金18VSJ045

在线出版日期：2022-07-25（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：89-98