中国股市波动非对称性的非线性动态调整

摘要：

针对我国股市波动的现实和投资行为的异质性,利用已实现波动率设定包含多个机制平滑转换结构的自回归模型,研究我国股市波动的非对称性及非对称性的非线性动态调整.模型的检验结果发现,我国股市波动存在一个显著的非线性动态调整机制,机制转换的时点发生在收益率的冲击为1.177个百分点处,转换时点的非负性揭示了市场普遍存在的“售盈持亏”行为;股市波动在两个平稳的自回归机制及其之间非线性平滑调整或转换,但转换的概率偏低,速度较慢,自回归过程的平稳性表明投资者具有“过度自信”的决策行为;波动的非对称性没有表现为确定的杠杆效应,在滞后两期的波动水平较高且信息冲击的程度超过阈值时,股市波动表现为反向杠杆效应.以上估计与检验结果基本准确揭示了市场投资者的行为特征.

关键词：波动、非对称性、非线性调整

所属期刊栏目：35

分类号：F224;F832.51;O212(经济计算、经济数学方法)

资助基金：国家自然科学基金71001107,71371189;中央高校青年教师基金2722013JC086.

在线出版日期：2016-11-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：550-559