终极股东超额控制下公司治理环境与股权结构的价值效应研究

摘要：

公司治理环境和股权结构分别是从公司外部宏观层面和内部微观层面影响公司价值的两类主要因素.在上市公司终极股东普遍存在超额控制权的现实背景下,本文基于终极股东超额控制权中介效应的视角,利用中国上市公司的大样本经验数据和结构方程模型的数理统计方法,实证研究了公司治理环境和股权结构对公司价值的影响机制.研究发现,终极股东的超额控制权会显著损害上市公司价值;公司治理环境和股权制衡基本不具有直接的价值创造效应,但可以通过抑制终极股东的超额控制权进而间接具有价值创造效应;股权集中具有显著的直接价值创造效应,虽然股权集中会促进终极股东的超额控制权从而具有间接的价值损害效应,但大股东与上市公司的利益趋同大于对上市公司的利益侵占,使得股权集中的总价值效应仍表现为价值创造效应.结论表明,通过遏制终极股东的超额控制权,能够有效实现公司治理环境和股权结构的价值创造功能.

关键词：公司治理环境、股权结构、超额控制权、价值效应、结构方程模型

所属期刊栏目：35

分类号：F276;O212(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金项目71272184;70872048;教育部新世纪优秀人才支持计划项目NCET-08-0302;教育部人文社科重点研究基地重大项目11JJD630005;南开大学“985工程”中国企业管理与制度创新基地资助项目1050821210.

在线出版日期：2016-06-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：162-178