我国股票市场收益率非对称均值回归特征的计量检验--基于ANST-GARCH模型的实证分析

摘要：

有效市场理论认为股票价格总是可以充分体现可获得信息的影响,股票价格等于其"内在价值",在一个风险中性的理性投资者构成的竞争市场中,股票的基本价值和价格服从随机游动规律,收益率是不可预测的.本文采用ANST-GARCH模型对我国股票市场收益率序列进行计量检验,发现即使经过风险调整,股票收益率序列仍具有非对称均值回归(mean-reversion)特征,负收益率的均值回归速度和幅度都明显大于正收益率的均值回归速度和幅度,时变理性预期(Time-Varying Rational Expectations)假设不成立.市场投资主体的非理性行为所导致的股票价格的系统偏差是我国股票市场拒绝弱式有效假设的主要原因.

关键词：非对称均值回归、ANST-GARCH模型、时变理性预期股票收益率

所属期刊栏目：22

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金70173043;教育部跨世纪优秀人才培养计划02JAZ790005,02JAZJD790007

在线出版日期：2006-07-31（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：107-116