中国财政支出与估值效应:基于SVAR模型的研究

摘要：

文章基于中国1998～2018年月度数据,利用SVAR模型研究了中国财政支出的膨胀与中国对外净资产估值效应之间的关系,并且对估值效应进行了Lane和Shambaugh(2010)的分解,基于估值效应内部结构将其分解为资产价格效应和汇率效应,重点检验了资产价格收益率的贸易渠道效应.文章得到三点结论:第一,不仅政府支出与估值效应存在J曲线效应,而且生产性政府的支出和估值效应也存在J曲线效应,但是其实际效果比非生产性政府要弱.第二,通过Lane和Shambaugh(2010)对估值效应的分解可以发现,资产价格收益率引致的估值效应的贸易渠道和金融渠道之间存在正向交互作用,导致中国估值效应常年为负,且累积估值效应也为负.第三,汇率市场化改革强化了政府支出与估值效应的J曲线效应,有助于改善中国对外净资产的估值效应为负的现状.

关键词：估值效应、SVAR模型、生产性政府支出、资产价格收益率

资助基金：本文受国家社会科学基金青年项目"新常态下中国对外净资产变动的影响因素、最优规模和动态效应研究";安徽省教育厅高校优秀青年人才支持计划重点项目;安徽财经大学校级重大项目;安徽财经大学研究生科研创新基金项目

在线出版日期：2021-08-09（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：91-104