两权分离与上市公司长期回报:利益侵占还是简政释权

摘要：

本文以中国上市公司为研究对象,探讨两权分离与控股股东侵占中小股东利益的关系.通过对1154家上市公司长期数据的分析,我们发现控制权和现金流权的分离引致利益侵占,显著降低了IPO长期回报率.然而,在政府控股公司中,两权分离并未显著降低公司IPO长期回报.实际上,政府控股公司的两权分离有助于减少资金占用、增加股利分配、降低关联交易,也能减轻社会性负担和降低经理人代理成本.可见,在政府控股企业中,两权分离有助于减少政治干预,约束攫取之手,提升企业运营的市场化水平.

关键词：控制权、现金流权、IPO长期回报、代理问题、政府股东

所属期刊栏目：39

分类号：F275;F832.51;D922.291.91

资助基金：国家科技攻关计划;国家自然科学基金;新世纪优秀人才支持计划

在线出版日期：2016-08-10（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：49-72