央行政策利率与同业市场利率传导关系实证研究

摘要：

在利率市场化过程中,中国商业银行稳定的活期存款被高成本的同业负债和理财产品替代,投资者对高收益金融产品的追逐与融资融券类杠杆式交易的增加,加剧了“存款脱媒”与无风险利率居高不下的格局,弱化了央行政策利率与金融市场利率之间的传导效率.文章运用理论模型分析了央行政策利率对同业拆借利率的影响机制、商业银行最优负债规模选择以及同业拆借利率的决定因素,并运用面板VAR对理论模型中变量间的关系进行实证检验.研究结果表明,中国不同的利率之间不具备良好的互动性和关联性.金融管制所导致的市场分割、金融替代品缺失与多层次直接融资市场缺乏是利率传导机制不畅通的主要原因.因此,利率市场化、金融监管改革与多层次直接融资市场建设,对于疏通利率传导机制将是至关重要的.

关键词：利率传导机制、逆回购利率、同业市场利率、传导关系

所属期刊栏目：45

分类号：F830.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金项目“基于流动性视角的资产定价模型重构研究”71471117

在线出版日期：2016-07-29（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：36-47