10.3969/j.issn.1000-4769.2022.01.007
基于多层次债券市场模型的民企债券市场改革路径研究
中国债券市场信用评级行业存在评级虚高、区分能力差和评级持续上移等问题,严重制约了债券市场尤其是民营企业债券市场的健康发展,对其进行改革刻不容缓.本文将债券市场依据债券信用评级高低划分为多个层次,在每个层次的市场中均由于信息不对称而出现"柠檬市场"效应,构建了一个多层次债券市场模型.在此基础上,基于2010-2019年民营企业债券数据,该模型成功模拟了民营企业债券市场近十年的结构演变历程,并发现隐形发行门槛、财务舞弊行为监管不严、缺失有效的评级跟踪与质量验证机制等是导致现有问题的主要原因.此外,借助该模型还发现刚性兑付虽然能在短期内繁荣债券市场,但是会使市场在低水平达到均衡,阻碍债券市场的长期健康发展.最后从发行、财务监管、评级跟踪和质量验证等方面提出具体政策建议,以提升评级质量并形成多层次市场,促进经济更好发展.
多层次债券市场、信用评级、刚性兑付、隐形发行门槛、财务舞弊
F832.5(金融、银行)
2022-03-14(万方平台首次上网日期,不代表论文的发表时间)
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