低流动性会导致高羊群行为吗? ——基于沪深A股市场的经验证据

摘要：

本文通过划分高、中、低流动性区间,运用CCK模型实证分析了2005-2018年沪深A股市场流动性对羊群行为的影响.结果显示:我国股市在高流动性时不存在羊群行为,中、低流动性下均存在羊群行为,在低流动性时羊群行为更为显著,且比较金融危机前、中、后期结果发现与上述结论相同.市场流动性较低时,投资者流动性成本更高,而我国投资者信息辨析力相对较弱,为规避流动性风险,往往会选择随波逐流,从而引发羊群行为,这表明提高市场流动性将有利于减弱羊群效应.上述研究结论带来的启示是:第一,个人投资者要加强专业知识学习,树立理性的投资理念;第二,政府部门要减少对市场的干预,加快市场信息透明化和公开化,推进完善信息披露制度;第三,监管部门要设置市场流动性最低红线,加大对机构投资者的监管力度,增强金融市场稳定性.

关键词：流动性、羊群行为、金融危机、CCK模型

分类号：F832.51(金融、银行)

资助基金：湖南省哲学社会科学基金项目 "情绪风险对基金绩效的影响研究"16YBA262

在线出版日期：2019-12-31（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共16页

页码：54-69