应计误定价与企业金融化投资行为——基于股东价值与代理特征的分析

摘要：

市场定价效率提升存在双刃作用,在通过治理机制提升企业投资效率的同时,股东价值动机下又会由于压力机制的存在,造成企业保值性投资行为增加.本文将应计误定价作为定价效率的分析指标,运用2009-2018年我国A股上市公司样本数据,从股东价值视角分析应计误定价对企业金融化投资的影响.研究结果发现:第一,在存在应计高估时,应计误定价下降对金融化投资的刺激效应更明显;第二,股东价值动机下,应计误定价的下降,会导致企业选择金融化行为,作为稳定股东回报的方式;第三,大股东持股比例增加会显著降低企业保值性金融化投资行为.本文从应计盈余形成的误定价视角,分析了资本市场定价效率与企业金融化行为之间的关联,并指出了股东价值动机与价格稳定作用的存在性.

关键词：应计误定价;企业金融化;股东价值动机;超额异常收益率;代理特征

分类号：F830(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金青年项目71803017

在线出版日期：2021-10-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共18页

页码：47-63,79