股票流动性如何影响公司现金持有?

摘要：

针对我国上市公司"高持现"问题,本文从市场微观结构的角度,深入考察了股票流动性对现金持有的影响.基于我国A股2000-2018年上市公司的经验证据表明:股票流动性能够显著降低公司现金持有,这一作用主要源于缓解融资约束和抑制代理冲突两大途径,具体是通过提高债务融资、增加股价信息含量、改善大股东监督和优化管理层薪酬激励来实现的.股票流动性对现金持有的抑制效应在非国有企业中更为显著,并且优化制度环境可以强化这一效应.进一步发现,提高股票流动性可以提升现金持有的价值效应.上述发现在为公司现金持有决策提供经验借鉴的同时,也对正确认识资本市场发展如何影响实体经济具有一定帮助.

关键词：股票流动性、现金持有、融资约束、代理成本、上市公司、薪酬激励、股权治理

分类号：F275(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金"多元化经营与公司现金股利政策:基于转型经济背景的研究";财政部"会计名家培养工程"

在线出版日期：2021-05-20（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：57-70,79