基于微观视角的货币政策信贷传导渠道研究

摘要：

国内对货币政策信贷传导渠道的研究存在两方面的问题。一是多数文献都是基于VAR方程利用信贷总量、总产出等宏观变量证明存在信贷传导渠道，由于无法避免宏观变量的内生性影响了结论的稳健。二是只关注银行信贷总量变动对产出的冲击。随着金融体制改革，企业融资渠道多样化，银行信贷总量在社会融资总量中的占比不断下降，货币政策将通过另一种信贷传导渠道---广义信贷传导渠道对企业产生作用进而影响产出，国内尚缺乏对广义信贷传导渠道的研究，这将导致对货币政策效力估计不足，降低货币政策的有效性。本文利用中国A股上市公司数据从微观层面证明信贷传导渠道的存在性，并且区分了狭义和广义两种信贷传导渠道并进行了对比研究。结果发现，在货币政策紧缩时，广义信贷传导渠道相对于狭义信贷传导渠道降低了货币政策的效力。因此，央行需要监测更广义的信贷才能保证货币政策效果，将社会融资规模作为中介目标具有重要意义。

关键词：货币政策、信贷传导、广义信贷、社会融资规模、广义货币、货币传导渠道

分类号：F830(金融、银行)

资助基金：河南省教育厅人文社科研究项目“利率市场化对中小商业银行的影响与应对策略研究”项目2013-GH-237。

在线出版日期：2015-08-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：20-26