主权财富基金投资的公告效应实证分析

摘要：

主权财富基金作为一种机构投资者,能够有效地监督管理层,部分消除委托代理问题从而提升公司价值,但是同时政府背景可能会使得它们不一定出于经济目的投资公司,从而损害公司的盈利能力.就这一问题,本文选取了从2001年到2013年175起主权财富基金投资事件,研究发现:(1)公告日期间的累计超额收益显著为正,而且和主权财富基金收购股份的比例呈正向关系;(2)主权财富基金海外投资时,被投资国的司法成熟度和主权财富基金的透明度对累计超额收益有着显著的正向影响;(3)从长期超额收益率和公司主要经营指标的变化来看,主权财富基金投资并没有给被投资公司的经营业绩带来太多改变,这意味着主权财富基金并不是一类积极的投资者.本文事件研究的结果进一步证实了,从全球角度来看金融市场并非Fama(1976)所定义的半强式有效市场.

关键词：主权财富基金、公告效应、事件研究法

分类号：F830(金融、银行)

资助基金：本研究是国家自然科学基金引入背景风险理论的主权财富基金战略资产配置,项目编号:71271135的阶段性成果.

在线出版日期：2015-07-29（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

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