状态转换和中国股市的独特特征——基于马尔可夫状态转换-自回归模型的分析

摘要：

本文采用马尔可夫转换-自回归模型分析了上证综指的周收益率.通过6个模型的比较,本文指出状态转换模型明显优于普通GARCH模型.研究表明中国股市存在多个独特特征:收益率在不同状态之间的变动规律差异显著;低波动状态的持续时间最短,出现频率也最低,而高波动状态出现次数最多,并且同牛市的相关性显著;中国股市中,低和中等波动状态之间无法直接转换,而是必须通过高波动状态作为媒介而相互转换.这些特征都显著区别于成熟市场,也提供了中国股市缺乏有效性的直接证据.本文结论有助于风险控制、预测等金融实践操作,对于股市制度设计和创新也能提供一定的方向指导.

关键词：GARCH、转移概率、马尔可夫状态转换模型、极大似然估计

分类号：F830(金融、银行)

在线出版日期：2011-01-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：50-54