资本市场发展是否改善企业的投融资效率?

摘要：

自1990年沪、深交易所成立以来,中国资本市场取得飞速发展、企业的融资渠道逐步拓宽,那么企业的投融资效率是否提高、资本配置得到优化？本文以2009年至2016年间A股上市公司为样本,采用最优投资偏差和投资敏感性两种理论方法度量投融资效率,构建动态面板等计量模型进行实证验证.研究发现:资本市场发展能够在一定程度上提高企业的投资效率,减少内部现金流充裕私营企业的过度投资,但没有改善内部现金流匮乏企业的投资不足状况;同时,中国的私营企业更多采用股权融资,而借贷成本更低的债权融资规模较少;最后,资金没有流向最有效率的外资企业,外资企业投资依然受到现金流的较大约束.本文的研究启示是我国应采用定向降准、鼓励面向特殊部门贷款的金融专项债等方式,疏通私营企业和外资企业的融资渠道.

关键词：资本市场发展、投融资效率、最优投资偏差、投资敏感性

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家杰出青年科学基金项目号:71525006

在线出版日期：2020-05-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：104-116,封3