看不见的风险——探究"信用利差之谜"
资产定价的本质是寻找到统一的"随机贴现因子",对不同资产的未来现金流均可进行贴现,以得到当前的价值.其中,最能体现"统一"思想的定价方法便是Black和Scholes(1973)以及罗伯特·默顿(Robert Merton)1974年提出的结构化信用风险模型:公司发行的不同证券均可看作基于公司资产为标的的权益,而公司资产的价值与违约事件(公司资产价值降低到某一边界值)相关联,因此,给定公司的违约概率,可以得到公司股权与债权的定价.但实证研究却发现,用历史违约率与股票风险溢价校准模型参数得到的收益率价差远远低于现实中的价差水平,实际价差与模型得到的理论价差之间的"缺口"通常被称为"信用利差之谜".
信用利差、看不见
F832.51;F224;O231.3
2022-06-01(万方平台首次上网日期,不代表论文的发表时间)
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