信用收缩:央行缩表及其对大类资产的影响
自2014年美联储开始退出量化宽松(QE)货币政策以来,其货币政策回归正常化的过程依次是从“停止资产购买计划”到“提高政策利率”再到“收缩资产负债表”.2017年底,美联储开始实施缩表.美联储开启的缩表进程将收缩全球信用,对市场产生重大影响.由于其资产规模庞大、缩表时间较久,其影响尚存在不确定性.历史上,日央行、欧央行和中国人民银行都进行过缩表.2006年的3-6月,日央行进行了先缩表后加息的激进做法,宣告失败;2013-2014年,欧央行资产负债表收缩了9000亿欧元,收缩了30.7％,但当时是降息同时缩表,整体紧缩效应相对有限并可控;中国人民银行于2015年和2017年的2、3月进行了缩表,但都是阶段性缩表,考虑经济去杠杆的诉求很大,未来反而存在扩表的需要.
2018-05-25（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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