惊弓之鸟:流动性恐慌与股票价格

摘要：

流动性枯竭造成的股灾表明,流动性在危机时期会表现出自我强化加速下滑的趋势,投资者对流动性枯竭的恐慌可产生风险溢价.为扩展传统的流动性资产定价模型,本文基于幂律分布假设和Hill估计量构造了极端流动性风险因子.本文还发现了以下实证结论.第一,极端流动性风险因子对股市流动性危机有一定的预测能力.第二,极端流动性风险因子在个股层面有显著的风险溢价,基于该因子构造的定价模型优于其他传统模型.第三,极端流动性风险因子对未来市场收益率有显著的解释力,能指示未来产出和投资的下降以及通货紧缩和流动性紧张的出现.本文在理论上扩展了流动性资产定价模型,深化了对危机时期流动性特殊性质的认识,也对投资实务有一定应用价值.

关键词：流动性资产定价模型、流动性枯竭、股票价格

在线出版日期：2019-10-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共18页

页码：105-122