金融发展、企业融资约束与投资效率——基于2002-2013年上市企业面板数据的经验研究

摘要：

本文从金融发展是否会影响企业的投资决策及其进而影响企业投资效率的问题出发,基于Love (2003)的欧拉方程模型,利用2002-2013年上市企业的面板数据,构建了非效率投资指标,使用系统GMM估计来实证检验金融发展对企业投资效率的影响.研究发现,我国企业普遍存在着融资约束问题,并且非效率投资行为严重;通过区分投资不足与过度投资两种非效率投资形式的分析可知,金融发展对两者均有校正作用,金融发展水平每提高1％,企业过度投资水平或投资不足水平分别降低0.39％或0.52％;在此基础上,我们还发现,金融发展在影响非国有企业的非效率投资行为中发挥的作用要比在国有企业中大,金融机构的发展对企业非效率投资的校正作用大干股票市场发展的校正作用.

关键词：金融发展、融资约束、过度投资、投资不足

资助基金：天津科技发展战略计划项目10ZLZLZF04200

在线出版日期：2018-11-29（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共17页

页码：36-52