基金动量、风险载荷与市场状态——来自中国股票型基金的经验证据

摘要：

以2005年1月至2017年9月中国市场股票基金为样本,检验我国基金市场是否存在显著的动量效应,解释其投资策略的风险载荷和收益来源,并分析动量效应的持续能力.实证结果表明,我国基金市场存在显著的alpha的特定动量效应,且在熊市时期更为显著.基于五因子模型的分析发现,盈利能力风险对特定动量效应具有一定的解释能力.高排名的基金在盈利能力风险上获取更高的风险溢价,表现出更高的回报;低排名的基金难以通过承担更高的市场风险和规模风险获取更高的收益.此外,alpha的特定动量效应具有很长的持续能力.上述结论具有很强的稳健性.本文的实证结果对投资者和基金市场监管者均有一定的参考价值和现实意义.

关键词：股票型基金、动量效应、特定动量效应、风险载荷、市场状态

资助基金：本文得到国家自然科学基金项目“基于投资者业绩敏感度的我国基金隐性行为研究”项目编号:71271108

在线出版日期：2020-09-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共22页

页码：37-58