治理环境、代理问题与现金持有行为研究——基于中国上市公司的经验证据

摘要：

本文研究了我国上市公司治理环境、代理问题与现金持有行为的关系,考察了治理环境如何通过内部治理机制影响上市公司现金持有行为.利用我国深沪两市2001-2013年间的上市公司数据及樊纲、王小鲁和朱恒鹏公布的中国市场化指数,研究发现:治理环境显著地影响了企业的现金持有行为,它和现金持有行为之间存在显著正相关关系;我们还发现,不同治理环境下的管理者和大股东现金持有行为存在显著差异——治理环境好的企业,管理者和大股东持有现金水平较高,而治理环境差的企业,管理者和大股东持有现金水平较低.进一步验证了Jensen(1986)“自由现金流理论”,表明在现金持有行为上,“现金花费说”比“财务弹性说”能更好地解释中国上市公司的现金持有行为.这一研究结果为我国政府及相关监管部门构建良好的外部治理环境,完善公司内部治理机制,加强上市公司监管提供了有益的思路.

关键词：治理环境、代理问题、公司治理、现金持有

分类号：F275.1;F272.3(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金项目项目编目:71101044;教育部人文社会科学规划基金项目12YJA630002;全国统计科研计划项目2011LY001,2011LY073;山东省高校人文社会科学规划项目J12WF06

在线出版日期：2017-01-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：102-110