企业的全要素生产率被定价了吗?

摘要：

经典的投资组合理论认为:只有不能被组合投资所分散的风险才会被资本市场定价.然而,现实世界中的资本市场并非如经典投资组合理论所描述的完全市场,因此企业的特质因素也可能被定价.本文研究中国股票市场上企业层面的全要素生产率是否被定价的问题.选取沪深300指数成分股为研究对象,采用面板数据模型,在估算出企业的全要素生产率后,研究股票收益率与企业层面的全要素生产率之间的关系,发现两者存在显著的正向关系.在控制了Fama-French三因子和流动性因子等变量的影响,考虑了研究结论对资本、劳动产出份额估计的敏感性之后,企业层面的全要素生产率均能显著地解释股票收益率,即企业层面的全要素生产率能预测股票收益率.因此,企业全要素生产率被定价.

关键词：企业全要素生产率、面板模型、定价

分类号：F425;F224(中国工业经济)

资助基金：中央高校基本科研业务费专项资金“平滑结构突变下单位根检验的虚假拒绝问题研究”15LZUJBWZY118;中央高校基本科研业务费专项资金“含非线性的平稳变量间的虚假回归问题研究”15LZUJBWZY097

在线出版日期：2016-07-06（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：37-43